Joomla Software solutions Template

Payday loan

Аналитична част

Инвестициите са област в стопанския живот, която ангажира значителни капитали, енергия, умения и интелект. По своята същност те са процес на придобиване и притежаване от предприатието на актив с цел натрупване на състояние или други стопански изгоди, които произтичат от пазарните взаимоотношения. В този аспект инвестицията обединява в себе си всички критерии за рационалното управление на парите.

В общия случай намирането и оценката на една инвестиционна идея   се базират на избора на инвестиционно решение. Това решение е свързано с определяне на изгодата от конкретна инвестициа, избор на инвестиционен вариант или отхвърляне на инвестиционен проект.

Реализацията на избраната инвестиционна стратегия се осъществява след финансово-икономическите оценки на инвестиционните решения.

Основните методи разгледани в настоящата курсова работа са:

I. Метод на чистата /нетна/ настояща стойност

Този метод предвижда определянето на чистата /нетна/ стойност на проекта като разлика между входящите и изходящите парични потоци, генерирани от него. Чрез дисконтиране на тази стойност се получава настоящата стойност. При проекти с еднократен начален поток се определя по формулата:

(1)

където:

NPV – чиста /нетна/ настояща стойност на проекта;

- оперативен паричен поток в t – я период от време на реализацията на проекта;

- начален паричен поток

R – дисконтов коефициент;

t – пореден номер на времевия период в жизнения цикъл на проекта

Чрез метода на чистата /нетна/ настояща стойност се представя нормата на дохода /на възвръщаемостта/ на проекта спрямо зададената. При NPV >0, проектът се приема. Така предприятито получава доходи, с които покрива началните разходи и си осигурява допълнителен доход с норма R. При NPV<0, проектът се отхвърля. Проектът е безразличен при NPV=0. В този случай решение за приемане може да се вземе само, ако проектът носи предимства в мениджмънта на предприятието в области, различни от финансите.

1. II. Метод “Вътрешна норма на дохода”

Норма на дисконта, която изравнява началната инвестиционна сума с входящите парични потоци. Това означава, че нетната настояща стойност се полага равна на 0.

(2)

R се търси като неизвестна величина при приравняването на тези потоци:

(3)

където:

- оператиен паричен  поток на инвестиционния проект;

- начален паричен поток;

R – норма на дисконта;

T – пореден номер на времевия период.

Уравнението се решава спрямо R като неизвестна величина и получената стойност е вътрешната норма на дохода на инвестиционния проект. Изчислителната процедура може да се реализира по няколко варианта:

I вариант

• Приема се първа хипотеза за оценка на проекта с NPV1>0 и норма на възвръщаемост /коефициент на дисконтиране/ R1;
• Приема се втора хипотеза за оценка на проекта с NPV2<0 и норма на възвръщаемост /коефициент на дисконтиране/ R2;
• Определя се вътрешната норма на дохода по формулата:

(4)

II вариант

Прилага се при оперативни парични потоци под формата на анюитети:

• Чистата /нетна/ настояща стойност се представя с формулата:

(5)

където:

А – величина на анюитета;

- настояща стойност на дисконтов фактор на обикновен анюитет. Определя се от таблицата за анюитетни фактори или по формулата:

(6)

• Формула (5) се преобразува, като се приема фундаменталната база на вътрешната норма на дохода NPV=0;

(7) 

• Изчислява се дисконтовия фактор за анюитет:

(8)

• В анюитетната таблица по величината на изчисления  се приема съответната величина на търсената норма на дохода IRR
• Определянето на IRR може да се извърши спрямо R, чрез заместване на изчисления  във формула (6).

III вариант

Прилага се при различни по големина оперативни парични потоци. 

• Изчислява се средногодишния оперативен паричен поток по формулата:

(9)

където:

- средногодишен оперативен паричен поток

- оперативен паричен поток в t-тата година от жизнения цикъл на проекта

• Изчислява се анюитетния дисконтов фактор  по формула (8) като А се заменя със средногодишния оперативен поток
• На базата на изчисления  се определя IRR
• Преизчислява се настоящата стойност с дисконтов коефициент равен на IRR и се сумират
• Сравнява се сумата на преизчислените настоящи стойности с

• При  приетата IRR се завишава с 1%
• При  приетата IRR се занижава с 1%

• Взависимост от алтернативите на предшестващата точка се повтарят процедурите с новата  IRR
• Сравнява се сумата на новоизчислените настоящи стойности с  и при приблизително равенство изчислителния процес се преустановява, а при липса на равенство изчислителната процедура се повтаря

III. Метод “Индекс на рентабилност”

Същността му се свежда до съпоставяне на сумата от дисконтираните оперативни и крайния парични потоци с началния паричен поток:

(10)

където:

PI – индекс на рентабилност на инвестиционния проект;

- текущ оперативен паричен поток от t – тия времеви период

R – норма на доход

От икономическа гледна точка индексът на рентабилност показва колко лева оперативен паричен поток се падат на 1 лев начални инвестиционни разходи.

Практическа част

Предприятието „Алфа” - ЕООД проектира създаването на филиал за производство на сирене с годишен капацитет 264т. В таблица 2.1 е показана използваемостта на капцитета и приходите за периода от 5 години.

Таблица 2.1

В таблица 2.2 са показани четири възможни варианта на използване на капацитета и съответен приход от продукцията, ако приемем условно че тя ще се рализира на 100% и цената ще бъде тази която е приета по условие.

Таблица 2.2

Икономическата и финансовата конюнктура през този период се характеризира със следните параметри:

-                    Среден лихвен процент по дългосрочни кредити от търговски банки 78%

-                    Прогнозен темп на инфлация обявен от Националният статистически институт 60%.

-                    Годишен лихвен процент по дългосрочни държавни облигации 20%.

-                    Отраслов риск 15%.

-                    Специфичен риск 6%.

В таблица 2.3 са показани очакваните разходи по инвестиционния проект. Разходите за машини и съоръжения не са дадени като еднократни в началото на инвестиционният проект, защото ръководство решава да ги разпредели като разходи по годините, като амортизационни отчисления по метода на „Сумата на числата”

Таблица 2.

Намираме CF₀ по следната формула:

CF₀= - ( З + Сг + Мо + Тр + Мт + Ка + Ра + Рдр)

Началният паричен поток по четирите варианта е следният:

CF_0I =- 55354458

CF_0II =- 53794458

CF_0III = -52390458

CF_0IV = -51454458

Ще пресметнем CF_t = / Вх_t - Из_t/*/1-Т/ + Ак_t*T по четирите варианта за период от три години, тъй като през първите три години има най- големи различия по вариантите.

I вариант               IIвариант                IIIвариант               IVвариант

CF_1I = -9846894.1  CF_1II= -9042414.1  CF_1III = -7032174.1   CF_1IV= - 5839854.1

CF_2I = -389338.92   CF_2II= 326437.08   CF_2III = 2514085       CF_2IV = 3795109

CF_3I = 2519704.2    CF_3II= 3182680.2    CF_3III = 5475928.2    CF_3IV = 6809752

След като са определени паричните потоци, определяме R- дисконтовия коефициент по формулата:

R = Rf + Rg + Rs,

Където Rf е безрискова норам на възвращаемост, определена на базата на възвращаемостта на държавни облигации 20%

Rg е отраслова норма на възвращаемост 15%

Rs специфичен риск 6%

От където следва че R= 41%.

Финансово- икономическа оценка на проекта

1. Метод на „Чиста настояща стойност”.

За I Вариант

NPV₁= 49074906

За II Вариант

NPV₂ = 48682265

За III Вариант

NPV₃ = 50616549

За IV Вариант

NPV₄ = 51653780

Според този метод най- изгоден е IV Вариант поради най- голяма чиста настояща стойност.

1. Вътрешна норма на рентабилност

Определяме вътрешната норма на рентабилност по първият метод.

За Вариант I

Нека R₁ = 42% и R₂ = 45%, тогава NPV1 = 49107955,  NPV2 = -48394620

IRR = 0.42 +( 0.45-0.42)(49107955/(49107955+48394620))

IRR I= 0.435= 43.5%

За Вариант II

Нека R₁ = 42% и R₂ = 45%, тогава NPV1 =48701277 ,  NPV2 = -48757258

IRR = 0.434= 43.4%

За Вариант III

Нека R₁ = 42% и R₂ = 45%, тогава NPV1 =50603204 ,  NPV2 = -54185406

IRR= 43.4%

Нека R₁ = 42% и R₂ = 45%, тогава NPV1 =51611030 ,  NPV2 = -52402872

IRR = 0.435= 43.5%

След оценката по метода на Вътрешната норма на рентабилност, най- изгодни са I и II Вариант.

1. Индекс на рентабилност

За I Вариант

PI1 = 1.129

За II Вариант

PI2= 0.095

За III Вариант

PI3= 1.033

За IV Вариант

PI4= 1.73

Извод: След направените икономически оценки най- ефективен е проекта по вариант IV, тъй като той е с най- голяма рентабилност  и срещу всеки вложен лев се получава 1.73лв. От това че NPV>0, предприятието инвеститор ще получава доходи, с които ще покрива началните разходи и ще си осигурява допълнителен доход, който е най- висков при този вариант.

Като резервен се явява вариант I, който е със следващи по величина стойностти, и е по- малко рисков от останалите два варианта.